【一】有效资本市场的意义
（一）为什么研究市场有效性
如果省去中间环节，股票价格（股东财富）是“理财行为”的函数。
如果市场是无效的，明智的理财行为不能提高股价， 则财务行为就失去了目标和依据。
财务管理的主要理论都以市场有效为假设前提。如果市场是无效的，一切财务管理理论都会失去存在基础。
（二）什么是有效资本市场
所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。
若证券市场上的有关信息对每个投资者都是均等的，而且每个投资者都能根据自已掌握的信息及时地进行理性的投资決策，那么任何投资者都不能获得超额收益。这种市场被称为 “有效市场”。
【提示】市场有效的外部标志有两个：一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息；二是价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟纯。
（三）市场有效的主要条件
1、理性的投资人：假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。
2、独立的理性偏差：每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的，而不是系统的。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。
3、套利：非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。他们会买进被低估的股票，同时出售被高估的股票，使股价恢复理性预期。专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。
【提示】以上三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的
【二】市场按有效性程度的分类
【例·多选题】下列叙述中，正确的是（ ）。
A.判断弱式有效的标志是有关证券的历史资料对证券的现在和未来价格变动没有任何影响
B.对于投资人来说，在半强式有效的市场中进行基本分析是无用的
C.在半强式有效的市场中内幕消息无用
D.对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利
『正确答案』ABD
『答案解析』在半强式的有效市场中，价格没有反映内幕信息，所以在这样的市场中内幕信息是可以给投资者带来超额收益的。
【三】对有效市场理论的挑战
总之，反对市场有效的人找到了许多类似的经验证据，表明市场未能正确定价。对此， 坚持市场有效的人称之为“异常”现象，并认为“异常现象只是一些偶然现象”。它们一半表现为反应过度，另一半表现为反应不足，可以互相抵消，正好说明市场是有效的。
虽然证据是真实的，但是对证据的解释却不相同，有时甚至是相反的。
【四】有效市场理论对公司理财的意义
尽管人们对于有效市场理论还存有争议，但是占据主流的观点仍然是市场在一定程度上有效。有效市场理论对于公司理财仍然具有重要指导意义。
（一）管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
（二）管理者不通过金融投机获利
（三）关注自己公司的股价是有益的
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