【一】扩张期权——扩张还是不扩张的选择权
含义：扩张期权是指取得后续投资机会的权利。如果他们今天不投资，就会失去未来扩张的选择权
分析方法：通常用布莱克—斯科尔斯期权定价模型
参数确定：
（1）标的资产的现行价格S0——第二期项目预计未来经营现金流量的现值。
（2）看涨期权的执行价格X的现值PV（X）——第二期项目投资额的现值（决策时点）
【注】此处使用无风险报酬率折现。
（3）期权到期日前的时间t——第二期项目投资时点至零时点之间的间隔时间（以年表示）。
（4）无风险利率r——通常为已知
（5）标的资产年收益率的标准差σ ——通常为已知
决策原则：
一期净现值＋扩张期权价值＞0 ，一期项目可行
一期净现值＋扩张期权价值≤0，一期项目不可行
【提示】税后营业现金流量折现时使用20%作为折现率。投资折现使用10%作为折现率。
【二】时机选择期权——立即投资还是延迟投资的选择权
从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质。
报酬率＝（本年现金流量＋期末项目价值）/期初项目价值－1
无风险报酬率＝上行概率×上行报酬率＋下行概率×下行报酬率
【分析】等待不一定总是有利。
假设其他因素不变，如果投资成本降低，则项目的预期净现值增加，含有期权的项目净现值也增加，但是后者增加较慢，并使两种的净差额（期权价值）逐渐缩小。
在前例中，如果投资成本由1050万元降低为883.56万元。
投资成本>883.56，延迟执行
投资成本<883.56，立即执行
883.56即为投资成本的临界值。
如何计算投资成本临界值？
答案：项目预期净现值＝项目预期价值－投资成本＝1000－投资成本
考虑期权净现值＝上行概率×（上行价值－投资成本）＋下行概率×（下行价值－投资成本）/1＋无风险利率
投资成本大于或等于下行价值时放弃项目，则：
考虑期权的净现值＝上行概率×（上行项目价值－投资成本）/（1＋无风险利率）
＝0.38636×（1200－投资成本）/（1＋5%）
令“项目预期净现值＝考虑期权的净现值”，则：
1000－投资成本＝0.38636×（1200－投资成本）/（1＋5%）
【三】放弃期权
放弃期权，就是对某一个项目放弃还是不放弃的选择权。
决策方法：多期二叉树方法（两条线）
未修正项目价值的公式=[p*（后期上行营业现金+后期上行期末价值）+（后期下行营业现金+后期下行期末价值）*（1-p）]/（1+r）
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