【一】债务成本的含义
含义：估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。
注意：（1）区分历史成本和未来成本。
作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。
（2）区分债务的承诺收益与期望收益
对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。
提示：在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。
（3）区分长期债务和短期债务
由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
注意：值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。
【二】债务成本估计的方法
（一）到期收益率法
前提：如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。
方法：根据债券估价的公式，到期收益率是使下式成立的Kd:
式中：P0—债券的市价
Kd—到期收益率即税前债务成本
n—–债务的期限，通常以年表示
其实就是将利息和本金分别折现=债券的市价，然后用逐步测试法和内插法计算利率。
例：A公司8年前发行了面值为1 000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。要求计算债券的税前成本。
『正确答案』
900＝1000×7%×（P/A，Kd，22）＋1000×（P/F，Kd，22）
设折现率＝8%，
1000×7%×（P/A，8%，22）＋1000×（P/F，8%，22）＝897.95（元）
设折现率＝7%，
1000×7%×（P/A，7%，22）＋1000×（P/F，7%，22）＝1000（元）
采用内插法，可求得：Kd＝7.98%
（二）可比公司法
方法原理：如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本。
可比公司选择：可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债和财务状况也比较类似。
（三）风险调整法
适用情况：如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。
方法：按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得：
税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
参数估计：关于政府债券的市场回报率，在股权成本的估计中已经讨论过，现在问题是如何估计企业的信用风险补偿率。
信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：
（1）选择若干信用级别与本公司相同上市公司债券；
（2）计算这些上市债券的到期收益率；
（3）计算与这些上市公司债券同期（到期日相同）的长期政府债券到期收益率（无风险利率）；
（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率；
（5）计算信用风险补偿的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。
（四）财务比率法
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率估计债务成本。
按照该方法，需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本
（五）税后债务成本
由于利息可以从应税收入中扣除，因此负债的税后成本是税率的函数。利息的抵税作用使得负债的税
后成本低于税前成本。
税后债务成本=税前债务成本×（1-所得税率）
（六）优先股成本的估计
优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利在税后支付，没有“政府补贴”，其资本成本会高于债务。
K=D/P
【例·计算题】某公司现有优先股的情况如下：面值100元，股息率10%,每年付息一次,其当前的市价为110元，如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。要求计算优先股的资本成本。
『正确答案』资本成本＝（100×10%）/（110－2）＝9.26%
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